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BBH:日本央行收益率曲线目标分析

   2017-12-29 08:54
来源:互联网   阅读:205

布朗兄弟哈里曼(BBH)北京时间在周四(12月28日)发布的汇市分析报告中称,日本央行(BOJ)刺激通胀的努力从定量宽松转向了10年期债券收益率目标控制在零水平(+/-10个基点)。

该行货币策略全球主管马克·钱德勒指出,日本央行已经将存款利率设定为负10个基点。这一收益率曲线目标控制要求购买少量政府债券,尽管它仍在购买其他资产,包括ETFs和公司债券,以下是具体分析:

核心要点:

如果日本央行在收益率曲线控制策略下购买债券规模为30-40万亿日元,而不是80万亿日元的宣示政策,也就不足为奇了。一些观察人士称此为“逐渐削减”,但这并不是信号影响。也没有其他迹象表明,投资者认为日本央行正在减少努力以确保价格压力回升。

日本央行行长黑田东彦的任期将于明年年中结束。在现代历史上,日本央行行长没有服务过两届。我们怀疑黑田东彦可能会连任。然而,即使他不是这样,我们怀疑他的继任者将会和他一起采取积极的货币政策。安倍首相对日本央行的影响,就像特朗普总统对美联储的影响一样:通过任命的权力产生影响。日本央行董事会现在由与黑田东彦(其名字意为“黑”)相同的普通哲学组成,而不是他的前任白川方明(他的名字意为“白色”)。

不包括新鲜食品的年度核心通胀率从2016年底的-0.2%上升到2017年10月的0.8%。尽管仍远低于2%的目标,但已经取得了一些重大进展,我们预计明年会有更多进展。我们预计春季工资将与今年2%的增幅一致。如果全球同步复苏持续到2018年,看起来很有可能,以及如果全球债券收益率上升,日本央行就有可能提高10年期日本国债的目标。

安倍首相承诺在2019年将销售税从8%提高到10%。如果之前的加息是一种指导,那么对增税的预期可能会在明年晚些时候提振消费。安倍可能会面临一些政治压力而再次推迟上调销售税,但经济表现比过去几年要好。

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