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强硬耶伦余波未平,市场与美联储背离仍需修正

   2017-06-20 04:14
来源:互联网   阅读:73
——上周三6月14日美联储公布了最新的利率决议,决议显示,美联储如期升息25基点,预期今年仍然还会加息一次,且美联储公布了最新的缩表计划细节。
在美联储决议公布后,直到本周周一,美元大幅走强,金价持续低迷。相比以往的美联储决议,市场对美联储决议的短期反应影响力一般不会持续到第二周,而本次决议后,美联储对市场的影响力持续时间超过以往,这主要是因为当前市场和美联储的认识出现了一些背离,这些背离仍然需要一段时间进行修正。

在美联储决议公布后,直到本周周一,美元大幅走强,金价持续低迷。相比以往的美联储决议,市场对美联储决议的短期反应影响力一般不会持续到第二周,而本次决议后,美联储对市场的影响力持续时间超过以往,这主要是因为当前市场和美联储的认识出现了一些背离,这些背离仍然需要一段时间进行修正。

美联储的这次决议与市场的定价出入较大,尤其是在刚刚公布的5月份CPI报告仍然低迷的背景下,市场对于美联储加速收紧的姿态表示震惊。

在美联储决议公布后,直到本周周一,美元大幅走强,金价持续低迷。相比以往的美联储决议,市场对美联储决议的短期反应影响力一般不会持续到第二周,而本次决议后,美联储对市场的影响力持续时间超过以往,这主要是因为当前市场和美联储的认识出现了一些背离,这些背离仍然需要一段时间进行修正。
图:美联储决议之后美元4小时涨势
在美联储决议公布后,直到本周周一,美元大幅走强,金价持续低迷。相比以往的美联储决议,市场对美联储决议的短期反应影响力一般不会持续到第二周,而本次决议后,美联储对市场的影响力持续时间超过以往,这主要是因为当前市场和美联储的认识出现了一些背离,这些背离仍然需要一段时间进行修正。
图:美联储决议之后金价4小时图跌势

一、美联储鹰派决策令人惊讶

FOMC的委员们预测,2017年再加息一次,而到2018年则会三次加息,原因是国内生产总值稳健增长和就业增长。

虽然美联储承认通货膨胀可能未达到2017年2%的目标,但美联储认为通货膨胀将在2018年前提高至目标水平。

美联储对资产负债表的讨论也令人惊讶,他们确认将在2017年就开始缩减资产负债表。

总而言之,市场在利率水平方面似乎是落后于美联储的预期,美联储强硬的言论可能已经使得市场认识到,这次美联储可能是真的下定决心加速紧缩,尤其是当前美国市场充分就业,增长和通胀都基本符合美联储的目标。

二、财政政策和国内外市场都积极

特朗普总统到目前为止一直都在努力实现他的竞选承诺,虽然他的改革在国会遇到了不少阻碍,但目前来看财政刺激政策的实施还算顺利。在美国国内,金融监管的力度下降,GDP可能在2017年年底前进一步增长。

另一方面,全球经济增长强劲,欧元区、中国经济都在不断向好,出现危机的可能性在降低,这也促使了美联储鹰派的基调。

其它经济数据方面,最近的零售报告显示,过去三个月的美国零售业年均增长率为4.3%,这进一步加强了美联储的紧缩前景。

此外,包括服务在内的实际消费总额在第二季度以每年3.8%的速度增长,高于第一季度0.6%的变化。

三、如何看待美联储对通胀的解释

FOMC中最有争议的部分就是对通货膨胀率的预测,FOMC把最近的通胀放缓看成是短暂现象,并保持通货膨胀率为2%的中期观点。

虽然FOMC的经济预测在2017年底通货膨胀率将会下降0.3%至1.6%,但到2018年,预测仍然保持在2%的目标。

耶伦认为,一些就业指标,包括非农就业报告,JOLTS指数等几个重要的指标,都表明劳动力市场紧张,这支持她认为的工资将会上涨,同时通胀也会上升。

耶伦指出,个人消费支出指数从一年前的1%上升到今天的1.7%。我们观察到工资通胀正在提升,3月份工资通胀率由1.9%上升至2.4%。

综上所述,当前美国消费情绪依然强劲、就业市场基本达到充分就业以及全球经济增长强劲,这些都会支撑2017年美国的经济增长,因此美联储似乎正在使得市场接受加快紧缩的计划。

上周美联储决议耶伦对未来政策的看法和市场确实存在一些出入,市场接受耶伦鹰派的观点可能还需要一些时间来消化,而市场消化耶伦鹰派观点的过程,美元将会受到支撑,金价也会继续承压。

(责任编辑: HN666)
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