第四波“美元冲击”才刚刚开始？

· 834次阅读 · 2022-09-16

通过观察历次美元指数冲击的形状，东吴证券分析师李勇和陈伯铭认为，美元指数第四波冲击正在来袭。

从历史上看，1985年以来，美元指数共历经四次起落完整的周期：

第一波冲击(1985-1987)始于高利率和美国财政赤字使美元指数抬升；

第二波冲击(2000-2004)亚洲金融危机和美联储加息使美元指数抬升；

第三波冲击(2014-2018)美国经济强势复苏，资金回流，美元指数抬升；

第四波冲击(2021至今)基本面美强欧弱，俄乌冲突下的能源危机中断欧洲追美步伐，联储加息周期大幅领先欧、日，美元指数第四波冲击来袭。

美元的四次冲击波

从对美元指数走强持续时间的预测来看，东吴证券表示：

第一，美元指数周期谷值至峰值再回落至下一个谷值大约需要12-13年；

第二，美元指数启动至达峰大约需要5-6年；

第三，在上升期中美元指数往往会出现幅度大约在15-20%的回调。

美元指数走强持续时间

综合考虑历史因素及当前宏观环境，东吴证券认为，短期美元走强的主被动因素在今年冬天合力达到极致后，至明年年中前后或出现分化，欧元或出现筑底需求；中长期来看，美元上行波段的持久性或被市场低估。

美元指数走强持续时间预测
首先，美元指数的一个完整周期中，从美元指数开始上升至回落到冲击前的水平大要约需要12-13年。

观察第一次美元冲击，美元指数开始上升至美元指数回落至冲击前的水平的时段为1980 -1992年，时长约为12年；

第二次美元冲击，美元指数开始上升至美元指数回落至冲击前的水平的时段为1995-2008年，时长约为13年；

第三次美元冲击，美元指数开始上升至美元指数回落至冲击前的水平的时段为2008-2021年，时长约为13年。

其次，美元指数冲击的一个完整周期中，从美元指数开始上升至达到顶峰大约需要5-6年。不过考虑到底部及顶部多为区域，因此存在2-3年的识别误差。

观察第一次美元冲击，从美元指数开始上升至达到顶峰的时段为1980-1985年，时长约为5年；

美元指数开始上升至美元指数达到顶峰的时段为1995-2001年，时长约为6年；

观察第三次美元冲击，美元指数开始上升至美元指数达到顶峰的时段为2011-2017年，时长约为6年。

最后，在上升期中，美元指数也并不是一直上涨的。受全球宏观经济局势的影响，美元指数会出现在一定程度的回调，幅度大约在15到20个基点之间。

美元指数走强的主要驱动因素
东吴证券认为，在主动因素上，美国势必逐渐展露颓势。美元指数的支撑力为美国的经济基本面。

从美国自身来看，目前的经济状况尚且维持良好，但美国经济具有一定的衰退风险，目前看来增速放缓，上升动力不足。

从消费角度看，美国密西根大学消费者信心指数持续下跌，这表明美国消费者对于美国经济前景预期不乐观，同时美国CPI持续高位，通胀严重，这也在一定程度上抑制了消费。

从投资角度来看，美国持续加息，推升了贷款利率，投资受到了抑制。预计美国经济状况受此影响，在年底会开始下行，出现衰退迹象。

在被动因素上，欧洲至暗时刻在今年冬天。美元指数的重要组成成分为欧元，欧洲的经济局势对美元指数有重要影响。

相较于美国，欧元区经济前景更加不景气，加之地缘危机的延续，美元指数短期内依旧会维持高位。为控制通货膨胀，欧洲央行于今年7月宣布加息50个基点，提前走出负利率，是近11年来首次采取加息的政策，更加剧了欧元区的衰退。

欧央行虽是跟随美联储的加息政策，但欧元区基本面较弱，难以承受美联储一样的持续加息，避险因素仍有可能使资本流向美国，从而推高美元指数。同时，欧洲即将面临寒冷的冬季，俄乌危机之下俄罗斯可能会切断能源供应，从而加剧欧洲能源危机，能源价格继续抬升，贸易持续恶化，欧洲基本面今年年底前将会面临挑战。

总体而言，通过观察历次美元指数冲击的形状，回调周期与上升周期基本对称。东吴证券预计，美元指数至2023年上半年开始回调，大约需要一年时间回落，至2024年年初美元指数或会回到上升的大趋势下。

【免责声明】自媒体用户发布在亚太财经网评论发表的所有信息、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。任何用户私加自媒体用户发布的联系方式由此带来的损失都由用户自行承担。