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星石投资:白马股未来上涨斜率或放缓

汇者

· 205次阅读 · 2022-12-05
  针对近期以白酒为代表的白马股强势上涨,星石投资表示,以白酒为代表的核心资产的快速上涨,是对过去资产定价失衡的修正。虽然白马股当前风险仍然保持相对较低水平,但未来上涨的斜率或有望放缓,沿着产业转型升级主旋律有望实现弹性更高的收益空间,看好科技类、消费类成长股。

  星石投资指出,年初以来,以白酒行业为代表的白马股受到资金青睐,积累了不错的涨幅,截至6月27日,申万食品饮料板块今年以来上涨61.26%。伴随着前期股价上行,当前相关板块估值水平已经从低分位回到中高分位水平。以申万食品饮料板块为例,截至6月27日,板块整体PE为31.05,处于历史排名的60%分位数,而1月份仅处于最近10年的22%分位左右,那么未来的弹性空间或较上半年下降。以Wind白马股指数为例,当前该指数总体PE为15.05倍,整体估值水平不高;但较年初的10.95倍已经上行近50%,从历史上看,当前的估值也处于99%分位数的高位。

  星石投资认为,今年涨幅较大的“核心资产”,它们普遍具有高稳定性、高ROE,必然是符合高质量发展的方向。但是投资的规律是,高风险对应高收益,低风险对应低收益。目前核心资产的价格是合理的,快速上涨的股价就是对之前定价失衡的修正。经过股价的修正,现在这个位置核心资产风险依旧保持在较低水平,但是未来可能越来越符合低风险低收益的投资规律。目前经过股价的上涨,相关板块的估值也从低估回升到正常甚至高位区间,继续快速获取较高超额收益的空间或有所弱化。

  在当前的市场环境下,沿着产业转型升级主旋律有望实现弹性更高的收益空间。从宏观经济角度考虑,经济中期面临一定压力,而在流动性将保持相对宽松的环境下,市场的风险偏好会有所提升,对成长性的要求将慢慢超过确定性的要求,随着经济逐步企稳,景气度向好的子行业将会越来越多,科技类、消费类成长股有望实现更高的投资收益。
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