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ATFX:衰退预期升温,过去一周,原油破位大跌

· 445次阅读 · 2023-03-21

经济周期分为四个状态:高通胀+高经济增速的过热期、低通胀+低经济增速的萧条期、高通胀+低经济增速的衰退期、低通胀+高经济增速的复苏期。在这四个阶段中,原油价格走势与通胀率保持一致,通胀高企时,原油价格持续上涨;反之,则不断下跌。过去一周,WTI价格从77美元/桶猛跌至64美元/桶,75美元的支撑已不复存在,未来的潜在下跌空间巨大。美国的名义CPI增速已经连续八个月下降,GDP增速(2022年四季度年化)仅为0.9%,远低于健康水平。从经济周期模型看,美国经济正处于通胀下降+低增速的衰退至萧条的阶段。由于美国名义CPI增速虽然处于下降趋势,但绝对值仍高达6%,所以市场资金对于“衰退至萧条”的认定尚存在分歧。


传统的美联储的货币政策了路径为:经济衰退,降息提供流动性;经济复苏,加息收回流动性。但是,2022年以来,随着美国高通胀问题越来越严重,美联储不得不采取激进的加息举措。显然,加息不可能一直持续下去,因为过高的终端利率会抑制投资和消费。何时停止加息变得尤为关键,过早会导致高通胀死灰复燃,过晚则会导致经济衰退。从近期原油市场的表现来看,美联储停止加息的时间点显然过于晚了。本周四美联储将公布利率决议结果,市场的普遍预期依旧为加息25基点。果真如此的话,当日的利率决议将再次对WTI价格形成冲击,导致其开启新一轮下跌。


EIA原油库粗给出清晰的信号:库存正在快速上升,供应显著大于需求。石油属于大宗商品,所有大宗商品的价格都和库存水平紧密相关。无论是美联储的加息还是宏观经济衰退,所有因素的落脚点都在库存数据当中。 EIA库存最新值3791.2万桶,最近一年的低点为2133万桶,升幅77.74%,如此剧烈的升高,原油价格下跌是理所当然。需要提醒的是,OPEC和俄罗斯不希望看到原油价格疲软,两者可能在未来发出减产信号。如果减产规模超预期,WTI有可能由跌转升。


技术角度看,WTI经过四个多月的震荡后,终于选择了向下突破。短期支撑位64.36预计不会存在多久,很快将会被跌破,时间点有可能就是周四美联储利率决议。由于本次突破震荡区间的力度较强,短线的反弹将难以回到区间之内,预计形成回踩动作后随即开始遇阻回落。

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2023-03-21
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