本周的数据、事件重要性由高到低分别:美国1月核心PCE物价指数年率、欧元区2月CPI年率初值、日本1月核心CPI年率。我们来逐一分析解读:
本周四21:30,美国商务部将公布美国1月核心PCE物价指数年率,前值为2.9%,预期值2.8%,预期将下降0.1个百分点。PCE数据的变化能够对美联储货币政策产生重要影响,当PCE增速下降时,意味着通胀率回落,宏观经济存在衰退风险,美联储采取降息政策的概率较高。历史数据看,核心PCE年率增速已经连续11个月下降,累计降幅1.9%,平均每月下降0.17个百分点。1月份0.1个百分点的降幅低于平均水平,意味着通胀回落有减速迹象。我们认为,在美国的月度PCE通胀数据没有大幅高于平均降幅之前,美联储提早降息的可能性不大。
本周五18:00,欧盟统计局将公布欧元区2月CPI年率初值,前值为2.8%,预期值2.5%,预期将出现0.3个百分点的下降,预期降幅较大。欧央行将长期通胀率目标设定在2%,如果预期落地,欧元区的通胀率将大幅接近目标值。欧元区基准利率为4.5%,两年前为0.00%,两年时间里利率急剧升高,主要目的是遏制高通胀。现如今高通胀问题已经基本解决,欧央行也不再需要维持高位限制性利率。欧元区的通胀率低于美国同期水平,逻辑上分析,欧央行将早于美联储启动降息进程。需要提醒的是,“尽早降息”仍不是欧央行内部的主流观点,比如欧洲央行管委马赫鲁夫上周表示:不急于降低利率,欧元区经济增长应会在下半年加速。这种忽视通胀率回落而坚决维持限制性利率的态度,仍对欧元币值产生支撑作用。